当前位置:主页 > 励骏会新闻 >

短期经济或依然稳定 4季度工业压力较大

海通证券:短期经济或依然稳定 4季度工业压力较大
 短期经济依然稳定——实体经济观察2016年第33期

  中观行业数据表明,8月经济或依然稳定。从终端需求看,地产销量增速短期筑底,而乘用车销售依然火爆。从工业生产看,虽然化工、水泥等行业受G20影响较为惨淡,但粗钢产量增速和高炉开工率均小幅回升,且电力耗煤也在“末伏”高温带动下持续高增。

  然而,在钢铁、煤炭行业去产能进度远不及预期的背景下,4季度工业经依然面临较大压力。习主席在青海考察时表示,推进供给侧结构性改革是今后一个时期的经济工作主线。而李总理也在上周国务院常务会议上也表示要加强督查。这意味后续各地停产力度料将加大,工业生产或难有起色。

  需求:下游地产或企稳,乘用车仍旺,家电外弱内稳,文体娱乐尚可。中游钢铁、化工弱,水泥改善。上游煤炭改善,有色仍弱,交运弱改善。

  价格:7月70城房价继续上升,上周国内生产资料价格涨多平少。

  库存:下游地产尚可,乘用车大幅改善,家电弱改善。中游钢铁回补,水泥去化,化工走平。上游煤炭、有色回补。

  下游行业:

  地产:8月地产销量有望低位企稳,上周库存仍低、购地回升。8月35城房贷利率4.44%,低位走平,而8月上中旬26城、40城新房销量同比增速分别为23.4%和22.3%,均较7月明显改善,虽然下旬销量因基数偏高起步不佳,但整体看8月地产销量增速仍有望低位企稳。需求低位企稳令库存压力缓解,近期十大城市商品房存销比持续处于历史同期低位。而需求企稳和库存改善也带动土地成交回暖,8月以来百城土地成交面积同比增速持续回升并由负转正。

  乘用车:8月乘用车批发销量走势较强,经销商信心指数上升。8月第一周乘联会狭义乘用车批发销量同比大幅高增至64%。第二、三周虽因厂家集中休假而增速下滑至34%和24%。但由于去年休假力度较强,今年前三周批发销量整体增速仍高达35%,较7月继续走高,零售销量增速也有30%,均印证8月汽车经销商信心指数创3个月新高、12年以来同期新高。因而8月车市整体表现“淡季不淡”。

  家电:7月三大白电出口均下滑,产业在线空调销量增速走高。7月白电出口增速全面下滑,海关总署口径下空调、冰箱、洗衣机出口增速分别降至-0.8%、7.4%和2.7%,主要缘于外需疲软。而考虑到去年同期基数较低,真实情况或更为严峻。而7月产业在线空调厂家销量增速大幅回升并转正至14.3%。一方面,全国大范围高温天气带动内需回暖,加之去年同期基数偏高,令内销增速大幅回升并由负转正。另一方面,出口继续保持平稳增长。而需求改善也带动空调厂家库存销售比创下历年同期新低。

  文体娱乐:上周电影票房和观影人次同比增速均回落并转负。上周全国电影票房收入降至7.8亿元,同比增速大幅转负至-10.1%,环比-32.2%。上周全国观影人次2494万人次,同比增速大幅转负至-1.3%,环比-30.2%。上周全国电影票房和观影人次增速均出现大幅下滑并转负,单周票房仅为7.8亿,较之前一周11.5亿明显回落,主因新作欠缺,而前期主打影片票房又已过黄金期。上周《使徒行者》、《微微一笑很倾城》、《盗墓笔记》领跑票房。

  中游行业:

  钢铁:上周钢价续升,高炉开工率仍高,社会库存继续回补。受G20峰会及去产能所形成的限产预期影响,上周钢价继续上行,但成本端价格大幅上行令吨钢毛利仍在回落。8月上旬粗钢产量增速5.8%,虽较7月下旬回落,但仍高于7月增速,加之高炉开工率整体保持在80%左右,指向8月生产或整体平稳。但社会库存仍在回补,印证终端需求依然偏弱,或制约后续钢价上涨。

  水泥:上周全国高标水泥价格走平,企业库容比继续回落。上周全国高标水泥价格走平。分区域来看,主要上涨地区为华东地区,主因仍为G20限产导致供给收缩,下跌地区为四川,其他地区以稳为主。整体来看,随天气状况好转,下游需求有所改善,企业发货量普遍小幅提升,上周企业库容比继续小幅下降至70.4%。未来两周,市场将逐步走出淡季,部分地区为提高企业利润将继续推动价格上调,励骏会官方直营

  化工:上周涤纶长丝POY价格回升,库存走平,负荷率仍低。上周化纤产业链产品价格PTA、聚酯切片、涤纶长丝POY均上升,库存天数均走平,PTA工厂、聚酯工厂负荷率下降,江浙织机负荷率小幅回升。受石油价格继续拉涨和短期库存走平、供给收缩影响,上周PTA产业链产品价格均上升。G20峰会临近,8月PTA装置和聚酯装置停车较多,因而上周产业链整体负荷率下降,江浙织机负荷率虽小幅上升,但依然偏低。而下游需求也并无明显好转趋势。后续G20环保限产仍将继续执行,且9月多套PTA装置计划停车检修,或有利于供需格局改善。

  电力:8月中下旬电力耗煤同比增速持续回升,环比增速微升。8月中旬电力耗煤同比增速大幅回升至14.9%,上中旬累计增速6.5%,较7月基本持平。而8.16-8.25 进入“末伏”,下旬前5天日均增速继续走高至16.3%,印证三伏天最后一波高温拉动居民用电。从环比看,8月各旬环比增速持续回升,在历年同期中也处在中等偏高水平。综合来看,8月工业增速有望较7月改善。

  上游行业和交运:

  煤炭:上周煤炭价格继续涨多平少,港口煤炭库存低位回补。上周煤价延续涨势,其中动力煤、焦煤、秦皇岛港煤价格上升,励骏会官方直营,无烟煤价格走平。“煤-焦-钢”产业链势头强劲,带动焦煤价格大涨,而8月中下旬电力耗煤稳步回升则拉涨动力煤价格。虽然上周港口煤炭库存继续回补,但仍处低位。从供给端看,前7月钢铁、煤炭行业仅完成去产能全年任务的47%和38%,较不理想,后续去产能力度有望加大,从而对煤价形成支撑。

  有色:上周LME铜价震荡、铝先升后降,LME铜、铝库存升。上周LME现货铜价小幅震荡、铝价先升后降,LME期货铜价小幅震荡、铝价先升后降;LME铜、铝库存均升,上期所铜、铝库存均降。7月精炼铜产量同比增速大幅升至9.6%,累计增速7.9%,但7月地产、基建投资双降,需求并无改善但生产大幅走高,令库存状况恶化。供需格局转差令铜价承压。受美指下降和库存上升两方面因素影响,上周铜、铝价格小幅波动。

  大宗商品:上周国际油价上涨,CRB指数上升,美元指数下降。上周美元指数继续下滑,周三公布的FOMC会议纪要显示,虽经济前景和就业市场普遍乐观,但多位决策者倾向于短期不加息,鸽派基调使美元指数受冲击下滑。上周原油价格延续涨势,产油国冻产可能性继续升温推涨涨价预期,同时上周美元指数下降、美国原油库存和产量双降也对油价形成一定支撑。

  交通运输:7月港口货物吞吐量增速续降,上周BDI、CCFI均升。7月港口货运同比增速继续下滑至0.3%,印证7月外需继续萎缩。上周航空客运周转量国内线增速13,励骏会官方直营.3%、国际线增速22.6%均回升,行业整体增速15.3%,指向需求继续增长。受“黑色系”大宗商品走强影响,近期船运需求上升,带动较大型船运费上涨,上周BDI、CCFI指数均继续上升。